先物契約と先物契約

フォワードコントラクトは、2つのプライベートパーティが、将来合意された特定の価格と時間で特定の資産を相互に取引することに同意する、カスタマイズされた契約上の合意です。 先物契約は、取引所ではなく、店頭で個人的に取引されます。

先物契約は、多くの場合先物と呼ばれますが、先物取引所で公開取引される先物契約の標準化されたバージョンです。 先物契約と同様に、先物契約には、資産、通常は株、債券、または金などの商品を売買するために将来合意された価格と時間が含まれます。

先物と先物契約の主な差別化機能(先物は取引所で公開取引され、先物は非公開取引される)は、それらの間にいくつかの運用上の違いをもたらします。 この比較では、取引相手のリスク、毎日の一元化された清算と時価評価、価格の透明性、効率などの違いを調べます。

比較表

先物契約と先物契約の比較表
先渡し契約 先物契約
定義先渡し契約とは、事前に合意された将来の時点で指定された価格で資産(任意の種類のもの)を売買するための2つの当事者間の合意です。先物契約とは、先物取引所で取引され、将来の特定の日に特定の原商品を特定の価格で売買するための標準化された契約です。
構造と目的お客様のニーズに合わせてカスタマイズ。 通常、最初の支払いは必要ありません。 通常、ヘッジに使用されます。標準化。 初期証拠金の支払いが必要です。 通常、推測に使用されます。
取引方法買い手と売り手が直接交渉取引所で引用され取引された
市場規制規制されていません政府規制市場(商品先物取引委員会またはCFTCが統治体です)
制度的保証契約当事者クリアリングハウス
危険高いカウンターパーティリスク低いカウンターパーティリスク
保証満期日まで決済の保証はありません。原資産のスポット価格に基づく先物価格のみが支払われます。両方の当事者は、初期保証(証拠金)を預ける必要があります。 操作の価値は、利益と損失の毎日の決済で市場レートにマークされます。
契約満期通常、先物契約は商品を配送することにより成熟します。将来の契約は、商品の配送によって必ずしも成熟するわけではありません。
有効期限トランザクションに応じて標準化
事前終了の方法同じまたは異なるカウンターパーティとの契約の反対。 別のカウンターパーティで終了する間、カウンターパーティのリスクは残ります。取引所の反対。
契約サイズ取引および契約当事者の要件に応じて。標準化
市場一番目の、二番目の一次

取引手順

先渡し契約では、買い手と売り手は、将来の特定の日に特定の価格で原資産を取引することを義務付ける契約を交渉する民間の当事者です。 これは民間契約であるため、取引所ではなく店頭で取引されます。 契約の満期日までは、現金や資産は一切変わりません。 通常、先物契約には明確な「勝者」と「敗者」が存在します。一方の当事者は契約満期の時点で利益を得る一方、他方の当事者は損失を被るからです。 たとえば、原資産の市場価格が先渡契約で合意された価格よりも高い場合、売り手は負けます。 契約は、原資産の引き渡しまたは市場価格と契約で設定された価格の差、すなわち契約で指定された先物レートと市場レートの差に等しい金額の現金決済のいずれかを介して履行されます。満期日に。 契約を転送するためのイントロについては、 Khan Academyのこのビデオをご覧ください

先物契約は2つの当事者間で作成されたカスタマイズされた契約ですが、先物契約は証券取引所で販売される先物契約の標準化されたバージョンです。 標準化されている条件には、価格、日付、数量、取引手順、配達場所(または現金決済の条件)が含まれます。 取引所で標準化および上場されている資産の先物のみ取引できます。 たとえば、とうもろこし作物を栽培している農家は、収穫量を売るために適切な市場価格に固定し、ポップコーンを製造する会社は、とうもろこしを購入するために適切な市場価格に固定したいかもしれません。 先物取引所では、このような状況に対応する標準的な契約があります。たとえば、「2015年10月31日の配達のために0.30ドル/ kgで1, 000 kgのトウモロコシ」という条件の標準契約です。 S&P 500などの特定の株価指数のパフォーマンスに基づく先物もあります。先物については、 Khan Academyの次のビデオもご覧ください。

投資家は、E * TRADEのような証券取引所に座る証券会社を通じて、取引所で先物を取引します。 これらの証券会社は契約を履行する責任を負います。

ポジションを閉じる

先物取引のポジションをクローズするために、買い手または売り手は、元の取引の反対のポジションを取る2番目の取引を行います。 言い換えれば、売り手は買いに切り替えてポジションをクローズし、買い手は売りに切り替えます。 フォワードコントラクトの場合、ポジションをクローズする方法は2つあります。サードパーティに契約を売却するか、反対のトレードで新しいフォワードコントラクトを取得します。

契約を標準化して取引所で取引すると、以下で説明するように、先物契約にいくつかの有益な利点があります。

危険

先渡し契約には、取引相手リスクがあります。これは、取引の反対側の当事者が契約上の義務を履行しないリスクです。 たとえば、2008年の危機におけるAIGの破産は、他の多くの金融機関がAIGとの契約(クレジットデフォルトスワップと呼ばれる)を有していたため、カウンターパーティリスクにさらされました。

先物取引所のクリアリングハウスは取引を保証し、それにより先物契約における取引相手のリスクを排除します。 もちろん、クリアリングハウス自体がデフォルトになるリスクがありますが、取引の仕組みにより、このリスクは非常に低くなります。 先物トレーダーは、エクスポージャーをカバーするために取引所を代表する証券会社の証拠金口座に、通常は契約値の10%から20%のお金を預ける必要があります。 クリアリングハウスは、先物取引の両側でポジションを取ります。 ブローカーは、トレーダーがポジションをカバーするのに十分な資産が証拠金口座にあることを確認して、先物は毎日市場に出されます。

マージンコール

先物および先物にも市場リスクがあり、それは原資産によって異なります。 ただし、先物投資家は、原資産の価格の変動に対してより脆弱です。 先物は毎日市場にマークされるため、投資家は毎日発生する損失に対して責任を負います。 資産価格が大きく変動して投資家の証拠金口座のお金が最低証拠金要件を下回る場合、ブローカーは証拠金請求を発行します 。 これは、投資家がさらなる損失に対する担保として証拠金口座により多くのお金を預けるか、損失でポジションをクローズせざるを得ないことを要求します。 投資家がポジションを閉じることを余儀なくされた後、原資産が反対方向に振れた場合、潜在的な利益を失います。

先物契約では、満期日まで現金は交換されません。 そのため、そのシナリオでは、先物契約の保有者は依然として先を行くことになります。

価格

先物契約の価格は毎日の終わりにゼロにリセットされます。これは、毎日の損益(原資産の価格に基づく)がトレーダーによって証拠金口座を介して交換されるためです。 対照的に、先物契約は、契約者の利益または損失が発生する唯一の期間である満期日まで、時間とともに価値が低下し始めます。

そのため、特定の取引日において、先物契約の価格は、同じ満期日と権利行使価格を持つ先物契約とは異なります。 次のビデオでは、先物と先物契約の価格の相違について説明しています。

流動性と価格の透明性

取引所で先物を売買するのは簡単です。 非標準の先渡契約で取引する店頭のカウンターパーティを見つけることはより困難です。 取引所の取引量はOTCデリバティブよりも多いため、先物契約は流動性が高い傾向があります。

先物取引所も価格の透明性を提供します。 先渡し契約の価格は取引当事者のみが知っています。

規制

先物は、米国のCFTCなどの中央規制当局によって規制されています。 一方、フォワードは、該当する契約法に準拠しています。

ボリューム

先物取引の大半は北米とアジアで行われ、個々の株式を扱っています。

出典:2013 Futures Industry Association Volume Survey

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